Της Ελευθερίας Κούρταλη
Η ολοκλήρωση της αξιολόγησης και η συμφωνία στο Eurogroup οδηγούν σε μείωση του ρίσκου της Ελλάδας, με σταδιακό περιορισμό του πολιτικού κινδύνου και προοπτικές περαιτέρω ανόδου στο Ελληνικό Χρηματιστήριο.
Η πλειονότητα των ξένων οίκων και των εγχώριων ΑΧΕ εμφανίζονται να βλέπουν το ποτήρι “μισογεμάτο”, εν όψει και της επαναφοράς του waiver και της ένταξης των ελληνικών ομολόγων στο QE της ΕΚΤ, παρότι υπάρχουν προειδοποιήσεις για τη “βιαστική” άνοδο που έχει σημειωθεί στην αγορά από τα χαμηλά του Φεβρουαρίου, με
τους αναλυτές να συστήνουν… υπομονή και να υποστηρίζουν πως η συνέχιση του ράλι δεν υποστηρίζεται από τα μεγέθη της πραγματικής οικονομίας.
Πάρα ταύτα, το θετικό momentum στην αγορά έχει ενισχυθεί αισθητά, καθώς η ολοκλήρωση της αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος οδηγεί στη μείωση του ρίσκου χώρας, ενισχύοντας τη δυναμική που εμφανίζει το Ελληνικό Χρηματιστήριο κατά την τελευταία περίοδο, σύμφωνα με την NBG Securities.
Αλλαγή στάσης
Μακροπρόθεσμα, το Eurogroup είναι πεπεισμένο ότι η εφαρμογή αυτής της συμφωνίας θα φέρει το χρέος σε βιώσιμο μονοπάτι και θα επιτρέψει τη σταδιακή επιστροφή στις αγορές. Με δεδομένα όλα τα παραπάνω, το ρίσκο της Ελλάδας μειώνεται, όπως τονίζει η NBG Securities, και για αυτόν τον λόγο παραμένει θετική για τις ελληνικές μετοχές και αυξάνει τις τιμές-στόχους.
Όπως επισημαίνει, τα τελευταία νέα θα πρέπει να ικανοποιούν το Ελληνικό χρηματιστήριο, ενισχύοντας τη δυναμική που έχει δείξει κατά την τελευταία περίοδο. Η βελτίωση της ρευστότητας στην ελληνική οικονομία και η σταθερότητα στο πολιτικό, το οικονομικό και το επιχειρηματικό μέτωπο θα αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη στην Ελλάδα, ενισχύοντας επίσης το ενδιαφέρον για τις εγχώριες μετοχές.
Επίσης η NBG Securities τονίζει ότι μειώνει τον κίνδυνο της χώρας στο 7% (από 8,5%), ενώ αυξάνει τις τιμές-στόχους κατά 8% σε μέσο όρο, γεγονός που υποδηλώνει περιθώριο ανόδου 23% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Στο πλαίσιο αυτό, η λίστα με τις μετοχές για τις οποίες συστήνει “Υπεραπόδοση” περιλαμβάνει τώρα τις Alpha Bank, Folli Follie Group, Jumbo, Φουρλής,Σαράντης και Μυτιληναίος.
Στο προσκήνιο οι τράπεζες
Από την πλευρά της, η Eurobank Equities διατηρεί τις τιμές-στόχους αλλά και τις συστάσεις των μετοχών της Alpha Bank, της Εθνικής Τράπεζας και της ΤράπεζαςΠειραιώς.
Ειδικότερα, διατηρεί τη σύσταση “Βuy” για τη μετοχή της Alpha Bank, με τιμή-στόχο στα 2,77 ευρώ, διατηρεί επίσης το “Βuy” για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, με τιμή-στόχο τα 0,42 ευρώ, και τη σύσταση “Ηold” για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, με τιμή-στόχο στα 0,25 ευρώ.
Όπως σημειώνει, η Εθνική Τράπεζα παραμένει το top pick της χρηματιστηριακής από τις τρεις τράπεζες που καλύπτει. Η μετοχή δικαιούται να διαπραγματεύεται σε premium, δεδομένου του σταθερού ισολογισμού της, όπως αντικατοπτρίζεται α) στον υψηλότερο δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας σε σχέση με τις υπόλοιπες τράπεζες, β) στην υψηλότερη κάλυψη NPL και NPE, καθώς και γ) στην πολύ καλύτερη θέση ρευστότητας.
Η Eurobank Εquilties επισημαίνει ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών έχουν κερδίσει ένα περαιτέρω 30% από την τελευταία αναθεώρησή της στα μέσα του Απριλίου και τώρα διαπραγματεύονται κοντά στις τιμές του προηγούμενου έτους, έχοντας κερδίσει πάνω από 100% από τα χαμηλά του Φεβρουαρίου. Όπως τονίζει, αυτό οφείλεται στην ομαλοποίηση που σημειώθηκε στις παγκόσμιες αγορές, καθώς και στις προσδοκίες για τη θετική ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος.
Οι αποτιμήσεις
Σημειώνει, επίσης, πως οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, παρά το re-rating. Όπως εξηγεί, ενώ η αναμενόμενη αύξηση των αποτιμήσεων έχει ήδη συμβεί, αντανακλώντας την προοπτική της σταδιακής μείωσης της πολιτικής αβεβαιότητας στην Ελλάδα, γεγονός που μειώνει το ρίσκο της χώρας, οι δείκτες αποτίμησης δείχνουν ότι υπάρχουν ακόμη περιθώρια για νέο re-rating. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με P/BV 4, έναντι 6 για τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Όπως επισημαίνει, παρά το γεγονός ότι δεν αναμένεται σύντομα οι ελληνικές τράπεζες να διαπραγματεύονται στα ίδια επίπεδα αποτιμήσεων με τις ευρωπαϊκές, λόγω των κινδύνων εφαρμογής του ελληνικού προγράμματος και των προβλημάτων των τραπεζών (μη εξυπηρετούμενα δάνεια, ρευστότητα), θεωρεί ότι θα υπάρξει σταδιακά σύγκλιση πιο κοντά στον μέσο όρο της Ε.Ε. στο υπόλοιπο του έτους, ειδικά μετά και την ολοκλήρωση του νέου πλαισίου των μη εξυπηρετούμενων δανείων, όπου είναι θέμα χρόνου να αρχίσει να βελτιώνεται η ρευστότητα.
Τα top picks
Όσο για τις κορυφαίες της επιλογές από το Ελληνικό Χρηματιστήριο, η Eurobank Equities συμπεριλαμβάνει τις μετοχές των OTE, Jumbo, καθώς και των Alpha Bank και Εθνικής Τράπεζας. Σε σχετικό report, η χρηματιστηριακή εταιρεία δίνει τιμή-στόχο στα 11,70 ευρώ για τη μετοχή του ΟΤΕ, στα 14,60 ευρώ για την Jumbo, στα 3,22 ευρώ για τη μετοχή της Alpha Bank και στα 0,48 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, όλες με σύσταση “Αγορά”. Παράλληλα, αφαιρείται από τη λίστα η μετοχή της Aegean, λόγω της σημαντικής ανόδου του τίτλου, για τον οποίο, όμως, διατηρείται η σύσταση “Αγορά”.
